실러 경기조정주가수익비율 (CAPE, Shiller PE Ratio)

주식의 가치를 측정하는 지표로써 가장 잘 알려진 지표는 PER이다.

또 다른 가치판단 지표인 CAPE, Shiller PE Ratio에 대하여 알아보자.

 

 

CAPE, Shiller PE Ratio 지표란?

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일반적으로 CAPE , Shiller P/E 또는 P/E 10 비율로 알려진 주기적으로 조정된 P/E 비율 은 미국 S&P 500 주식 시장에 일반적으로 적용되는 평가 척도입니다.물가상승률을 감안하여 조정 한 10년간의 소득( 이동평균 )의 평균으로 가격을 나눈 값으로 정의됩니다. 따라서, 10년에서 20년의 기간 동안 주식의 예상되는 미래 수익률을 평가하는 데 주로 사용되며, 평균 CAPE 값이 평균보다 높으면 평균 장기 연간 평균 수익률보다 낮습니다.

 

S&P 500 shiller P/E 비율 과 후행 12개월 P/E 비율 비교

비율은 미국 경제학자 로버트 쉴러 가 발명했습니다.

이 비율은 현재 시장 가격을 인플레이션 조정 과거 수익 기록과 비교하여 주식 또는 주식 그룹이 저평가 또는 고평가 되었는지 여부를 측정하는 데 사용됩니다.

더 인기 있는 주가 수익비율(PER)의 변형이며 주식의 현재 가격을 지난 10년 동안의 평균 인플레이션 조정 수익으로 나누어 계산합니다.

지난 10년 동안의 평균 수입을 사용하면 경기 순환 및 기타 이벤트의 영향을 완화하고 회사의 지속 가능한 수익력에 대한 더 나은 그림을 얻을 수 있습니다.

높은 CAPE 값이 그러한 사건과 관련되어 있기는 하지만 임박한 시장 붕괴의 지표로 의도된 것은 아닙니다.

 

- 출처 : https://en.wikipedia.org/wiki/Cyclically_adjusted_price-to-earnings_ratio

Cyclically adjusted price-to-earnings ratio - Wikipedia

 

벤자민 그레이엄은 [현명한 투자자]에서 밸류에이션을 판단할 때 

10년 성장률을 기준으로 판단했다.

(10년 전 3년 평균 이익과, 최근 3년 평균 이익을 비교)

그의 개념을 로버트 실러가 발전시켜 지표로 나타내었다.

 

 

현재 지표는?

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- 출처: https://www.multpl.com/shiller-pe

Shiller PE Ratio

 

역사적 평균인 16.96에 비해 거의 2배의 밸류에이션이다. 비싸다고 볼 수 있다.

 

반면

'CAPE 수치가 절대적인 장기 평균 레벨을 가지며 평균 회귀한다기보다는, 금리 수준에 따라서 밸류 에이션 레벨이 달라지는 속성을 가지고 있다고 판단한다.'는 삼성증권 리포트가 눈에 띈다.

 

주식 밸류에이션과 금리에 대한 소고 - 삼성증권

https://www.samsungpop.com/common.do?cmd=down&saveKey=research.pdf&fileName=5020/2018012311193038K_01_31.pdf&contentType=application/pdf